由于工程承包收入和毛利的提升,以及锌精矿和价格上涨,公司毛利率8.7%,比上年提升2.1个百分点,净利率1.45%,同比提升1个百分点。(1)工程承包收入32.6亿元,同比增长162%,毛利17%,同比提升6.3个百分点。毛利提升原因(1)行业合同量总量提升,竞争激烈程度下降,合同单价提升;(2)政府层面的调控,减轻国内央企的恶性竞争程度,合同单价提升。(3)大宗商品价格下跌,合同成本下降。(2)铅锌精矿产量9.4万吨,同比提升16%,锌金属均价增长6%。但因为稀土价格下跌,存货计提减值准备等原因,有色金属毛利16.79%,提升2个百分点。(3)设备制造业务由于产能搬迁,收入10.2亿元,下降25%,毛利17.9%,同比下降2个百分点。

　　不考虑一季度新签订的合同,公司目前存量合同406亿元,正在执行的合同191亿元,考虑到2015年订单量提升,以及工期的紧迫性,2015-2016年工程承包收入超过原来预期是大概率事件(市场预期2015-2016工程承包贡献收入60亿元和100亿元)。推测工程承包业务净利7-8%,预计2015-2016年贡献净利4.2亿元和7亿元。2014年铅锌采选冶业务贡献权益净利约1.2亿元,随着公司铅锌价格上涨,2015年贡献的净利至少1.2亿元。稀土业务由于稀土价格下跌,以及处理库存造成的减值损失,2014年权益亏损2600万元,稀土价格上涨,公司2015年有望扭亏。冶金设备业务,由于产能搬迁,2014年权益亏损3200万元。由于产能搬迁完毕,可正常生产,且随着国家推行一带一路以海外 工程建设带动成套设备出口,公司设备业务大概率扭亏,甚至盈利。以此估算,公司2015-2016年净利润有望达到4.8亿元和8.0亿元。

　　拐点已然确立,趋势仍将延续 去年四季度,公司财务数据出现了明显的变化,在前三季度亏损的情况下,四季度力挽狂澜。行业基本面确实出现了明显的变化,大宗商品价格的下跌,为处于中下游的材料加工类行业带来复苏的机会。成本端的下降带来毛利率的大幅提升是四季度以来驱动公司增长的主要原因。一季度,公司毛利率已经接近2012-2013年时的行业正常情况。经过一轮惨烈的洗礼之后,行业竞争格局有所好转,在下游需求不断提振的背景下,毛利率仍有进一步提升的空间。应收仍然保持了一定的增长,下游的需求驱动同样有力与公司的发转式增长。按照目前的发展趋势来看,公司2015年有望恢复到此前的景气状况,对应公司净利润在4000~5000万的体量。这相比于2014年将会是一个爆发式的增长。

　　作为国内唯一的球磨机耐磨铸件高端产品和高效球磨节能技术应用方案提供商此次与赞比亚公司的全方位战略合作,彻底贯彻国家“一带一路”和“走出去”战略,反应了公司积极对外扩张的强劲势头,非洲拥有丰富的矿产资源,铂、锰、铬、钌、铱等有色金属的蕴藏量约占世界总储量的80%,磷酸盐、钯、黄金、钻石、锗、钴和钒等矿藏占世界总储量的一半以上。赞比亚的矿产资源异常丰富,其中铜的探明储量约占全世界的6%,是世界第四大产铜国;钴的蕴藏量约35万吨,是世界第二大钴生产国。随着经济的发展,非洲的矿产资源开发发展异常迅速,基于赞比亚当地较为薄弱的工业基础,许多矿山开采所需的配套设施需求缺口较大,尤其是耐磨铸件等耗材的极度缺乏,大部分耐磨铸件耗材需要从中国采购,因此价格远高于国内同类产品。

　　公司近期发布公告,进行了一系列投资或收购:1,对公司全资子公司雄震信息(已更名盛屯电子商务有限公司,以下简称电子商务公司)增资1.55亿元,用于搭建互联网信息咨询服务平台;2,与云南地矿总公司(集团)签订《战略合作框架协议》和《保山恒源鑫茂矿业有限公司重组协议》;3,出资1000万元与其余股东成立厦门市兴景翔投资管理有限公司,用于收购及发展新疆锦邦原矿业有限公司。 产业链金融的互联网平台已在准备:本次接受注资的电子商务公司可能成为公司产业链金融的综合网络平台,可能在产业链金融中扮演交易平台提供商以及交易风险管理者的角色。公司的产业链金融业务相关的供应链管理、电子支付、产品交易和金融服务等可能都会放在电子商务公司的平台上进行。平台建设完成后,公司产业链金融业务将具备大规模铺开的基础。

　　铅锌矿再添新丁:公司本次即将收购80%股权的保山恒源鑫茂矿业具有2个采矿权和4个探矿权。采矿权和探矿权都属于西邑铅锌矿区,333以上资源量2012万吨,铅锌综合品位5.02%(选矿实验品位5.74%),银31.71克/吨,目前已规划建设日处理量3000吨矿石的矿山采选设施,达产后年处理矿石量可达90万吨。按照选矿实验的回收率来计算,铅精矿年产量可达2.7万吨(品位62.67%),锌精矿年产量可达4.6万吨(品位46.51%),精矿含银27.40吨。按照目前价格估算,可增加公司营收入7亿元左右。该地区的地质工作仍在继续,存在新的资源被发现的可能。 新疆地区开展合作:公司与其余股东方将共同出资1亿元购买并发展新疆锦邦原矿业有限公司(以下简称“锦邦原”,公司出资1000万持股比例10%)。锦邦原拥有桦木沟铅锌矿和特萨尔布拉克铅锌矿的探矿权,桦木沟铅锌矿目前已探明333+334类矿石资源量220.76万吨,其中333类矿石资源量79.79万吨(铜品位1.79%,铅品味1.56%,锌品位1.46%);特萨尔布拉克铅锌矿已探明332+333类矿石资源量93.94万吨,(铜品位0.36%,铅品位2.93%,锌品位2.21%)。目前锦邦原拥有500吨/天的铅锌矿选矿厂,预计年内可以开始生产,其余股东方委托公司对锦邦原进行管理。这是公司首次进入新疆市场,本次合作为公司进入西部地区和中亚市场打下了基础。

　　投资文化产业意愿强烈:公司转型并非心血来潮,2010年大股东盛达集团并购了占地355亩的央视北京北普陀影视城并更名为北京盛世南宫,力求将其打造成影视拍摄、文化休闲、旅游观光、文化交流为一体的大型多功能基地。经过多年打造,盛世南宫书画艺术平台日臻成熟,多次成功举办各类展览、培训及交流活动。与公司此次发起设立的诚善投资能够发生协同效应,将盛世南宫打造成为文化产业聚集、孵化基地。 涨价和注入带来主业反转:公司拥有62.96%股权的银都矿业是我国少有的高品位、大中型铅锌伴生银矿,开采毛利率高达80-90%,净利率长期维持在50%以上。拥有超过3500吨银金属储量、30万吨铅金属储量以及70万吨锌金属储量。此外,大股东明确注入的光大矿业拥有的大地银多金属矿30万吨/年采选项目已于2014年下半年通过环评,其探明银金属储量589.4吨,铅金属储量9.71万吨,锌金属储量20.47万吨。十地矿区拥有储量铅金属量12.87万吨,锌12.93万吨,银802吨。大周期来看,2015年铅锌价格有望迎来新一轮上升周期的起点年,公司是最纯正铅锌银矿标的,毛利率高达80-90%,极其受益于金属价格上涨。

　　短期看订单饱满,长期看行业增长前景广阔打开市值成长空间。短期来看,公司目前在手订单饱满,汽车市场整体需求回暖叠加公司新增汽车动力系统和车身用铝新产品的产能释放,将有效驱动公司2015年一季度的业绩增长,预计公司一季度业绩增速在30%-60%之间。长期来看,铝材未来在汽车、航空航天、高铁、能源、海水淡化等领域均有广阔应用,行业成长空间广阔,行业增长的红利需要公司不断通过产能的扩张来消化。我们预计到2017年公司通过产能的不断扩张将形成亚通(5万吨产能、1.2亿净利润),无锡本部(12万吨产能,2.4亿净利润),海特(5万吨产能,1.2亿净利润)合计4.8亿净利润的格局,仅仅其铝材部分按20X计算对应市值空间将达到96亿元,这未考虑公司3D打印和潜在并购预期可给予的市值溢价。

　　呼应丰田国际化战略:1)2015 年丰田将开启混合动力全系列覆盖元年,全面推进混合动力产品的普及。目前丰田镍氢动力电池主要供应商PEVE 产能已经达到极限150 万台套,根据丰田规划到2020 年将不再生产燃油车,预计届时镍氢动力电池将出现200-300 万台套的产能缺口,主要由科力美补足,因此未来产能扩展空间极大;2)PEVE要求科霸公司2015 年-2017 年向其供应3 万台套、5 台套和10 万台套的电池极片,HEV 电池材料产品量产车间将于2015 年5 月建成投产,首批HEV 极片将于2015 年5 月正式向丰田供货;3)科力远（咨询 买卖）镍氢电池后续与丰田的合作可能还将扩展到其燃料电池汽车领域。南宫NG·28娱乐(中国)官方网站 (访问: hash.cyou 领取999USDT）